海通证券:2440是牛市反转点 下半年市场望步入爆发期

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海通策略指出,上证综指2440点是牛市反转点,大逻辑:牛熊周期轮回、企业盈利见底回升、国内外资产配置A股。根据盈利趋势,牛市分为孕育期、爆发期、泡沫期,年初以来处于孕育期,经历3288点以来调整后,下半年市场有望逐渐步入爆发期。牛市第二阶段将确认主导产业,科技和券商更强,消费白马和制造龙头等核心资产为基本配置。

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核心结论:①上证综指2440 点是牛市反转点,类似05 年998 点,大逻辑:牛熊周期轮回、企业盈利见底回升、国内外资产配A 股。②根据盈利趋势,牛市分为孕育期、爆发期、泡沫期,年初以来处于孕育期,经历3288 点以来调整后,下半年市场有望逐渐步入爆发期。③牛市第二阶段将确认主导产业,科技和券商更强,消费白马和制造龙头等核心资产为基本配。

xxxx回顾:自今年年初以来,它一直是牛市。 1从牛市和熊市周期的周期以及领先指标的逆转来看,上证指数2440是1月4日第六轮牛市的起点,基本面的领先指标也证明了上海综合指数是2440点是牛市逆转点。本月4日,上证指数约2400点,五大领先指标中有3个企稳。 2根据利润与估值的关系,牛市分为三个阶段:到期准备期,综合性爆发期和泡沫狂热期。三阶段特征的差异是显而易见的,并且在A股牛市的最后三轮中得到了证实。准备期的第一阶段:利润下降,估值修复。全面发展期的第二阶段:利润和估值戴维斯双击。泡沫狂潮的第三阶段:高利润整合,情绪推动市场上涨,形成最后的匆忙。 32440点是牛市的第一阶段。 1月4日至4月8日,上证指数已上涨3个月。时间和空间更加充足。随着估值的恢复,基本面不会在四月之后。持续上涨,市场进入回撤期并且是牛市的正常调整。

展望:牛市正在蓬勃发展。 1长期盈利能力是股票市场的核心变量。自1929年以来,标准普尔500指数上涨5.3%,每股盈利为5.2%,而PE则为0.1%。 1991年,基本面触底反弹。 2据估计,A股的净利润将在19Q3触底,ROE将在19Q4触底。首先,从周期性因素的角度来看,库存周期和利润周期将在三年内更新,政策将以5-9个月的滞后传递给实体经济;从结构因素的角度看,新时代的产业结构已经升级。 3资产配置方面,未来居民将通过购买保险产品,养老基金,银行财富管理等?浣咏牍墒校⑶易时窘胧谐〉那绷薮蟆;毓死罚⊥庾式鹜ǔJ加谂J械诙锥蔚闹泻笃凇W阅瓿跻岳矗式鹕形唇胧谐 N颐枪兰莆蠢戳侥瓯O盏那痹谠隽拷?1.5万亿元,外资将为0.9万亿元,银行融资的长期潜在增长将为2.9万亿元。

战略:战略乐观,一步一步。 1牛市结束后第一波浪潮的调整进入第二波上涨,需要基本面和政策方面的共鸣,如2006年初和2009年初。期待今年下半年,市场有望从牛市进入牛市爆发,而中美关系和国内政策将影响具体的节奏。基于过去的库存周期和政策拐点,我们认为净利润在19Q3和ROE低点累计同比低点或19Q4,但情况更为复杂。美国关税增加的影响仍在发酵,需要政策对冲,追踪7月底。中央政治局会议。 2牛市的第二阶段倾向于产生主导产业。主导产业符合时代背景,业绩和估值。从风格轮换周期来看,未来两年获胜的概率更大,并且预计领先公司的风格特征将继续存在。 3技术和经纪人对盈利能力更具弹性。他们是令人反感的品种。消费白马和制造业领导者等核心资产稳定,仍可用作基本配置。

Risk Warning: Going beyond expectations: Domestic reforms have been vigorously promoted, and the downward expectations have exceeded: Sino-US relations have deteriorated.

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